近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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